الجزء 1 من سلسلة خاصة من 3 أجزاء عن الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في الأسهم الخاصة.
بقلم توم إيغار، رئيس قسم البحث عن الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في شيفيلد هاوورث
كجزء من مؤتمر AESC، ترأستُ حلقة نقاش حول الدور المتطور لقادة الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في الأسهم الخاصة. وقمت بتجميع حلقة نقاش ضمت وجهات نظر من مالكي الأصول ومستثمري الأسهم الخاصة المستدامة وقادة الأسهم الخاصة الحاليين في مجال الأسهم الخاصة في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية لإعطاء صورة شاملة قدر الإمكان عن مستقبل المواهب في هذا الجانب من الصناعة.
على مدار ثلاثة أجزاء، سنقوم بمشاركة المناقشات واستكشاف الآثار المترتبة على ما قيل والنظر في مستقبل القيادة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في قطاع الأسهم الخاصة وما الذي يدفعها.
الجزء الأول أصبحت الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أولوية استراتيجية رئيسية لشركات الأسهم الخاصة في السنوات القليلة الماضية. ولكن من أين جاء هذا الإلحاح؟
أليسون كولينز، إحدى المشاركات في حلقة النقاش، هي رئيسة قسم الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في شركة Pollen Street Capital، وهي شركة إدارة أصول متوسطة الحجم مقرها لندن. وقد أشارت إلى أنها عندما “انضمت إلى Pollen Street Capital منذ أربع سنوات لم يكن لديها حتى الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات كجزء من جدول أعمالي. أفترض أنه على مدار السنوات الأربع الماضية، انتقل الأمر من كونه 0٪ من دوري الوظيفي إلى حوالي 95٪.” من الواضح أن قطاع الأسهم الخاصة كان في رحلة استكشافية مثيرة فيما يتعلق بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية على مدار نصف العقد الماضي.
ووفقًا لمحاور آخر، جون هوشين، الأمين العام السابق لمجلس أخلاقيات صناديق التقاعد السويدية، فإنه في حين أن الشركات العامة المدرجة في شمال أوروبا تعمل مع الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية منذ “فترة طويلة”، إلا أنه في السنوات الخمس الأخيرة “كان هناك تركيز كبير على الأسهم الخاصة، وقد غيرت بالفعل العمل بأكمله”.
فما الذي أدى إلى هذا التغيير في الرأي؟
أجبرت ضغوط أصحاب المصلحة واللوائح التنظيمية شركات الأسهم الخاصة على التعامل مع الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية بجدية.
على عكس الأسواق العامة، حيث ترك طلب العملاء واستجابة السوق للحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات المنظمين يحاولون اللحاق بالركب، كان عالم الأسهم الخاصة أبطأ في التكيف.
في حين أن الشركات العامة لديها بالفعل هيكل إبلاغ شامل للغاية، وبالتالي فإن الامتداد إلى الإبلاغ عن العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة ليس كبيرًا، إلا أن هذا لم يكن هو الحال في كثير من الأحيان بالنسبة للشركات الخاصة. فقد كان العملاء مترددين في إثقال كاهل شركاتهم بأهداف قد تصرفهم عن أهداف الاستثمار الأساسية.
وثمة عامل آخر يتمثل في التجربة المختلطة لصناعة الأسهم الخاصة في الاستثمار في مصادر الطاقة المتجددة والشركات ذات التأثير الإيجابي. كما يوضح جيم توتي، عضو فريقنا الأخير من شركة فيريتاس كابيتال: “إذا عدت إلى العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ونظرت إلى جميع تقنيات الطاقة الشمسية الجديدة التي تم تطويرها في أوروبا وأمريكا وآسيا، فقد فشلت جميعها تقريباً. لم يكن أداء أصحاب رأس المال المغامر وبعض المستثمرين في المراحل اللاحقة الذين تكدسوا في تلك الحقبة جيداً على الإطلاق. لدى الشركاء المحدودين ذاكرة طويلة ولم ينسوا تلك الحقبة. لقد أخطأ العديد من الشركاء الممولين في تلك الحقبة.”
ومع ذلك، غالبًا ما يكون لمديري الاستثمار في الأسواق الخاصة والأسواق العامة نفس العملاء والمنظم، وبالتالي فإن التعليم والخبرة من جانب، قد أفاد الجانب الآخر. ويدرك العملاء الآن أنهم يريدون أن يكونوا قادرين على تقييم تأثير جميع استثماراتهم، سواء كانت عامة أو خاصة، ويدرك المنظمون أنه لإثبات أن المديرين يقومون بذلك بشكل صحيح، يجب أن يكونوا منظمين وأن يقدموا تقارير عن الأنشطة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات.
كما تقول أليسون عند مناقشة الوضع الحالي في مجال الأسهم الخاصة: “يهتم مستثمرونا في مجتمع الشركاء المحدودين بشكل كبير بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية. عندما أقول إنني أقضي 95% من وقتي في هذا المجال، فإنني أقول إن حوالي 35% من هذه النسبة من ال 95% من الوقت الذي أقضيه في إعداد تقارير المستثمرين لأن الجميع يهتم بهذا الأمر الآن.”
وعلى هذا النحو، فإن الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات لديها الجزرة، أي طلب العملاء، والعصا، أي مطالب الجهات التنظيمية، لزيادة أهميتها.
تحقيق الأثر
أحد العوامل المهمة في اهتمام الشركاء المحدودين بالأسهم الخاصة هو إدراكهم أنه بعد الكثير من الضجيج الذي أحدثه نظرائهم في السوق العامة، فإن المستثمرين في الأسهم الخاصة هم من يستطيعون إحداث تأثير حقيقي ومادي.
يتم الترويج للمشاركة في الأسواق العامة بشكل جيد، ولكن ما مدى تأثير المساهم الفردي على الشركة العامة لإحداث تغيير ملموس؟ هنا يأتي دور الأسواق الخاصة. فمع نموذج الملكية، يمكن أن تكون المشاركة في الأسهم الخاصة قوية للغاية، حيث يعملون مع الإدارة يدًا بيد لتحقيق مجموعة من المقاييس. ويمكن أن يكون لها تأثير حقيقي.
وأوضح جون هوتشين قائلاً: “يتعلق الأمر إلى حد كبير بالملكية. يمكننا الدخول [إلى الشركات، بصفتنا مالكين] وتغيير السياسة وتنظيف هياكل حقوق الإنسان، وهياكل الحوكمة، والموقف البيئي، وإعداد التقارير، وتحسين الشفافية.”
يعد الانتقال الصافي إلى الصفر عاملاً رئيسياً آخر
كما ساعد التحدي المحدد المتمثل في تغير المناخ وانتقال الشركات في العالم إلى نموذج صافي الصفر في بلورة أهمية العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة في الاستثمار. فبينما كانت الشركات تركز على المخاطر المناخية المادية والانتقالية التي تواجهها أعمالها، فإن الشؤون الحالية قد دفعت بالقضية إلى قمة جدول الأعمال.
وأوضح جون: “الإيجابية الوحيدة في الحرب الرهيبة في أوكرانيا هي أننا رأينا أن الإمبراطور عاري بالفعل، وأن التحول عن الكربون سيحدث الآن. إنه يؤثر علينا بشدة. وسوف يؤثر على استثماراتك أيضًا. وسيؤثر كثيراً على الشركات التي تمتلكها. وأعتقد أن الفرصة الكبيرة بالنسبة للأسهم الخاصة هي أنهم يمتلكون الشركة بنسبة 100٪ على الأرجح، وهذه فرصة وتحدي كبير في نفس الوقت”.
Please contact Tom Eagar.
