私募股权投资（PE）的投资额正创下历史新高，潜在的投资组合公司在选择投资者时也变得更加挑剔。因此，私募股权基金和投资组合公司都非常关心私募股权基金打算如何增值的问题。
在我们看来，对公司进行估值有一个关键因素，这本应是私募股权基金尽职调查的常规部分，但在实际操作中却往往被完全遗忘。这个因素会对成长型公司的业绩产生巨大的影响，无论是好是坏。
你会把孩子送到让他们痛苦的学校吗？
让我们用一个比喻来说明我们的意思。在为孩子选择学校时，家长们往往只看重学习成绩，寻找考试成绩为A的 “工厂”。但是，仅凭优异的成绩并不能造就一所优秀的学校。罗德里克还是个小学生的时候，他的一位老师告诉他，要想了解一所好学校的好坏，方法就是四处走走，看看有多少学生面带微笑或看起来很想去那里。
事实上，蒂姆和他的妻子最近就经历了选校的过程。据蒂姆说，他们根本不看学校的学业成绩。相反，他们的一个主要标准是，在学校周围散步时，有多少孩子会花时间和他们打招呼或进行某种互动。
这是一个非常有用的比喻，因为它通过改变背景来帮助阐明观点。如果你的孩子成绩很好，但每天都感觉很痛苦，你会为他选择一所学校吗？
彼得-蒂尔为何向 Airbnb 投资 1.5 亿美元？
为了进一步澄清，让我们回到私募股权的世界。早在 2014 年，Airbnb 首席执行官兼联合创始人布莱恩-切斯基（Brian Chesky）就公布了他在与硅谷亿万富翁、超级投资人彼得-蒂尔（Peter Thiel，PayPal 联合创始人，也是 Facebook 的首位外部投资者）完成 C 轮融资后写给员工的一封信。
切斯基讲述了他如何向蒂尔请教他最重要的一条建议。泰尔的回答是什么？
“不要破坏文化”
蒂尔接着解释说，企业文化是他投资该公司的原因之一。根据我们与私募股权投资者合作的经验，蒂尔的这种态度非常罕见。
文化价值被低估，甚至完全被忽视
不久前，蒂姆曾问一位私募股权投资人，他是否曾用企业文化作为价值乘数出售过所投资的公司。答案是没有。他有没有根据企业文化投资过一家公司？答案同样是否定的。
私募股权投资者在考察一家公司的价值时，他们看重的是损益表、资产负债表、流动资产、知识产权、制造能力和流程。他们甚至会看软件系统、品牌资产或影响力–除了文化，几乎什么都看。但是，如果彼得-蒂尔–历史上最成功的创业投资者之一–将文化作为价值指标，我们不禁会觉得其他人也会失算。
买下一家公司的股份，却发现公司文化有毒，人才不断流失，这其中蕴含着巨大的风险。或者发现管理团队无法有效合作。或者是数十种非常常见的文化问题中的任何一种，快速的收入增长只能掩盖这么长时间，然后压力就会产生作用，车轮就会开始脱落。
你打算如何增值？
让我们回到蒂姆的择校经历。在这一过程中，与他交谈过的一位校长对什么是好学校有很好的见解。这位校长指出了普通孩子的平均发展曲线，他说：”我们的工作就是确保他们的发展超过这条线。我们提供标准发展曲线与我们希望他们达到的目标之间的三角洲。这就是我们增加价值的方式，也是你所付出的代价”。
我们可以再次看到与私募股权基金的相似之处。在未来的投资组合公司可以选择投资对象的时候，私募股权投资基金往往有责任证明他们在哪些方面为公司带来了超出公司自身或与其他基金合作所能实现的价值。
引导公司文化是一项非常有力的增值。尤其是在过去十年中，私募股权投资的平均持有期已从 3.8 年增至 5.4 年。三年的时间可能不足以对被投资公司的文化产生影响，但五年半的时间就足够了。
投资界有一个不争的事实–从对该领域思想领袖的访谈，到对潜在投资组合公司进行投资推介培训的方式，再到《龙穴》节目–从根本上说，投资者真正希望支持的是他们认为能够执行的人。虽然收入数字、不断增长的市场、伟大的想法和一些魅力都能起到很大作用，但企业文化是最可靠的价值信号之一。投资者如果忽视这一点，就会自食恶果。
